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凱豐投資:疫苗落地時間將主導未來市場波動節奏

好買說:上周市場劇烈波動,避險情緒增加。吳星認為,疫情擴散將放緩四季度經濟的恢復節奏,最終可能會通過數據不達預期的方式來影響市場。而疫苗大規模投放入市場的舉措,讓我們可以對明年第一、二季度的經濟全面復蘇做更好的期待。

上周市場波動巨大,資產整體上呈現出了避險節奏。這和歐洲疫情再度爆發有很大關系,其次與英國可能硬脫歐相關。

1、受到歐洲疫情迅猛發展的影響,海外國債均大幅度上漲。其次,上漲最多是10年期英國國債,主要是受到了本周英國首相鮑里斯·約翰遜表態的影響。

2、原油大幅度下跌。原油的消費,尤其是下游汽油的消費,遲遲不見復蘇。這體現了在疫情后期,雖然商品流通已經恢復,但人員流動還沒有恢復的顯著特征。疊加供給側減產行為的放松,原油基本面的脆弱性終于爆發。

3、美豆漲幅明顯,這和市場預期今年冬季大概率會出現拉尼娜現象,進而對農作物供給產生影響有關。

4、全球主要股指也出現了明顯的回調。其中,納斯達克指數回調4.61%,標普500指數回調2.5%。

01
基本面數據
中國數據持續改善

本周是9月的第二周,是中國金融經濟數據發布的密集期。

8月中國CPI同比上漲2.4%,略微低于預期?;诤笃谏i補欄量回升的預期,CPI大概率會延續低位趨勢,暫時不會對資產價格產生重大影響。

8月中國PPI同比下降2%,環比改善0.4%。整個工業品仍延續需求恢復格局。

8月中國的社融規模較高,主要是因為政府債券加大發行規模。從金融數據細項來看,有兩個比較好的點。

第一,8月M1同比上漲8%,相比上個月上調了1.1%,體現了經濟活動正在復蘇。

其次,8月新增人民幣貸款中,企業中長期貸款明顯加大,體現了企業家投資信心的恢復。

02
政策端觀望
英國硬脫歐增大歐元區風險

英國首相鮑里斯·約翰遜上周末(9月12日)再度表示,為維護國家“領土完整”,英國議會擬于當日討論“內部市場法案”,計劃破壞退歐協議部分內容。依據法案,其中條款如果與“脫歐”協議中的退出協議或有關英國北愛爾蘭特殊安排的內容不一致,將以法案條款為準。

過去兩周英鎊匯率的暴跌,和英國與歐盟之間退歐協議條款談判不順暢有很大關系。

03
情緒面修復
疫情再發與疫苗投產將主導未來市場節奏

法國單日新增感染新冠疫情人數過萬,大大超過了3月至4月第一輪疫情高峰的數據。而印度單日確診病例已經突破10萬。

在進入秋冬季之后,北半球較低的氣溫有利于病毒的傳播。目前預計疫苗會在12月投放入市場。在疫苗投放入市場之前的這一段時間內,疫情將對市場產生明顯影響。

目前,資產價格已經包含了對未來經濟復蘇的預期,然而疫情擴散將放緩四季度經濟的恢復節奏,最終可能會通過數據不達預期的方式來影響市場。
而疫苗大規模投放入市場的舉措,雖然不能讓病毒立刻消失,但會明顯降低病毒的傳播速率。我們可以對明年第一、二季度的經濟全面復蘇做更好的期待。

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